Πώς θα κλείσει αυτό το χρέος;
Το χρήμα της Ιαπωνίας επιστρέφει σπίτι. Οι ΗΠΑ μπορεί να αναγκαστούν να κάνουν κάτι που δεν έχουν κάνει από το 1951.
Το χρέος των ΗΠΑ είναι 39 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Πώς θα κλείσει αυτό το χρέος;
Η απάντηση συνήθως είναι η ίδια.
Η οικονομία μεγαλώνει, τα έσοδα από φόρους αυξάνονται, το χρέος αποπληρώνεται σιγά-σιγά.
Ακούγεται λογικό, αλλά στην ιστορία δεν συνέβη ούτε μία φορά έτσι.
Υπάρχει ένας γνωστός τρόπος. Οι ΗΠΑ τον έχουν ήδη χρησιμοποιήσει μία φορά.
Άρχισε το 1942. Περίπου 9 χρόνια μετά, τελείωσε το 1951.
Τώρα αυτός ο δρόμος ανοίγει ξανά.
Δεν τον ανοίγουν οι ΗΠΑ. Η Ιαπωνία.
Θα σας δείξω πώς.
Ας κοιτάξουμε πρώτα το 1942.
Εκείνη τη χρονιά οι ΗΠΑ είχαν ένα τεράστιο χρέος πολέμου. Δεν μπορούσαν να το ανακυκλώσουν με το επιτόκιο που ήθελε η αγορά.
Η Fed σταθεροποίησε το επιτόκιο των βραχυπρόθεσμων ομολόγων στο 0,375%. Κράτησε και το επιτόκιο των μακροπρόθεσμων ομολόγων το πολύ στο 2,5%.
Δηλαδή, το επιτόκιο δεν το καθόρισε η αγορά. Το όρισε η κυβέρνηση.
Μετά ήρθε ο πληθωρισμός.
Το δεύτερο εξάμηνο του 1950 έφτασε στο 7,7% ετησίως. Στην πρώτη τριμηνία του 1951 έγινε 17,2%.
Κανονικά, μια κεντρική τράπεζα εδώ θα έπρεπε να ανεβάσει τα επιτόκια.
Η Fed δεν τα ανέβασε.
Αυτή η ρύθμιση τελείωσε τον Μάρτιο του 1951. Το Υπουργείο Οικονομικών και η Fed συμφώνησαν, και τα επιτόκια ξαναμπήκαν στην αγορά.
Λοιπόν, τι συνέβη σε αυτά τα 9 χρόνια;
Πριν 10 χρόνια πήρατε ένα δάνειο με σταθερό επιτόκιο. Η δόση σας μένει ίδια κάθε μήνα. Αλλά ο μισθός σας τριπλασιάστηκε σε αυτό το διάστημα.
Το χρέος σας δεν μικρύνε στο χαρτί. Απλώς ελαφρύνθηκε επειδή η αξία του χρήματος έπεσε.
Το ίδιο ισχύει και για τις κυβερνήσεις.
Το 1946, στις ΗΠΑ, το πραγματικό επιτόκιο έπεσε στο μείον 16%.
Όταν είδα αυτό το ποσοστό για πρώτη φορά, νόμιζα ότι το διάβασα λάθος.
Ο λόγος του χρέους προς το εθνικό εισόδημα εκείνη τη χρονιά ήταν 106%. Το 1974 έπεσε στο 23%.
Το χρέος δεν αποπληρώθηκε. Εξαφανίστηκε μειώνοντας την αξία του.
Λοιπόν, τι έγινε με όσους κρατούσαν τα χρήματά τους σε μετρητά εκείνα τα χρόνια
Ο κύριος δείκτης της αμερικανικής χρηματιστηρίου, ο δείκτης Dow.
Το 1942 ήταν 92. Το 1966 έφτασε τα 995.
Όταν το μετρητό αρχίζει να χάνει, τα χρήματα φεύγουν προς τα περιουσιακά στοιχεία.
Σήμερα οι αριθμοί είναι πολύ μεγαλύτεροι.
Το χρέος που πρέπει να ανακυκλώσουν οι ΗΠΑ μέχρι τον Δεκέμβριο του 2027 είναι 12 τρισεκατομμύρια δολάρια.
Το 61% του σημερινού κρατικού χρέους λήγει μέχρι το τέλος του 2028.
Οι ΗΠΑ δανείστηκαν βραχυπρόθεσμα. Γι' αυτό κάθε φορά που ανεβαίνει το επιτόκιο, το κόστος αυξάνεται αμέσως.
Καθώς η διάρκεια μειώνεται, το επιτόκιο παύει να είναι οικονομική απόφαση. Γίνεται απόφαση πληρωμής.
Μέχρι εδώ φαίνεται σαν ένα γνωστό πρόβλημα χρέους.
Το πραγματικό ζήτημα δεν είναι το μέγεθος του χρέους. Είναι ποιος το αγοράζει.
Εδώ μπαίνει η Ιαπωνία.
Είναι η ξένη χώρα που κρατάει τα περισσότερα αμερικανικά ομόλογα. Το 13% όλων των αμερικανικών χρεών στα χέρια ξένων είναι μόνο στα δικά της.
Γιατί πήγε εκείνη η αξία;
Επειδή στην Ιαπωνία τα επιτόκια ήταν κοντά στο μηδέν για χρόνια. Για ένα ιαπωνικό συνταξιοδοτικό ταμείο, δεν είχε νόημα να κρατάει χρήματα σπίτι. Όταν αγόραζε αμερικανικά ομόλογα, ανέλαβε συναλλαγματικό ρίσκο, αλλά κέρδιζε μια σοβαρή διαφορά επιτοκίου.
Αυτή η εξίσωση δεν άλλαξε για 30 χρόνια.
Τώρα αλλάζει.
Η Τράπεζα της Ιαπωνίας προετοιμάζεται για την πέμπτη αύξηση επιτοκίου από το 2024.
Τα επιτόκια των 10ετών και 30ετών ομολόγων είναι στα υψηλότερα επίπεδα από τη δεκαετία του 1990.
Μια μέρα που ένας επενδυτής βρει την ίδια απόδοση σπίτι του, δεν έχει νόημα να ρισκάρει έξω.
Εν τω μεταξύ, το δικό της χρέος της Ιαπωνίας είναι σε επίπεδο ρεκόρ. Θα το συζητήσουμε σε ξεχωριστή ανάλυση.
Δύο πράγματα συμπίπτουν στην ίδια περίοδο.
Οι ΗΠΑ θα ανακυκλώσουν 12 τρισεκατομμύρια δολάρια χρέους.
Και ο μεγαλύτερος ξένος αγοραστής σηκώνεται από το τραπέζι ακριβώς τότε.
Σε μια τέτοια κατάσταση υπάρχουν δύο δρόμοι.
Ή ανεβάζετε τα επιτόκια για να τραβήξετε αγοραστές. Αλλά αν ανακυκλώσετε 12 τρισεκατομμύρια με υψηλό επιτόκιο, δεν μπορείτε να πληρώσετε τον λογαριασμό.
Ή πιέζετε τα επιτόκια κάτω και παίρνετε εσείς τη θέση του αγοραστή.
Το όνομα του δεύτερου δόθηκε το 1942.
Τώρα κάποιος θα πει ότι η Fed δεν θα το κάνει. Αν δεν ήταν αναγκασμένη, δεν θα το έκανε ούτε το 1942.
Λοιπόν, γιατί σήμερα φαίνεται το αντίθετο;
Επειδή αυτή τη στιγμή η αγορά τιμολογεί όχι μείωση επιτοκίων, αλλά αύξηση.
Η Fed στις 29 Ιουλίου κράτησε τα επιτόκια στο εύρος 3,50% με 3,75%.
Σε εκείνη τη συνεδρίαση, 3 μέλη ζήτησαν αύξηση.
Το πετρέλαιο είναι πάνω από 100 δολάρια και οι τιμές δεν πέφτουν.
Αλλά υπάρχει μια διαφορά.
Αυτός ο πληθωρισμός δεν έρχεται επειδή οι άνθρωποι ξοδεύουν πολύ. Έρχεται από το κόστος ενέργειας λόγω του Ορμούζ.
Δηλαδή, τα σημερινά υψηλά επιτόκια δεν λύνουν τον πληθωρισμό. Απλώς κρατάνε τον τόκο του χρέους ψηλά.
Γι' αυτό περιμένω μια άνοδο στην επόμενη περίοδο.
Ο λόγος δεν είναι ότι η οικονομία θα πάει καλά.
Δεν είναι δυνατό να ανακυκλώσετε το χρέος με υψηλό επιτόκιο. Και ο μεγαλύτερος αγοραστής φεύγει.
Μένει να πιέσετε τα επιτόκια κάτω. Όταν πιεστούν, το πραγματικό επιτόκιο πέφτει στο αρνητικό.
Το 1942, όσοι έμειναν σε μετρητά έχασαν. Όσοι έμειναν σε περιουσιακά στοιχεία κέρδισαν.
Κανείς δεν ξέρει πότε ακριβώς θα γίνει αυτό. Ούτε εγώ.
Αλλά η κατεύθυνση είναι ξεκάθαρη.
Όλοι κοιτάνε την επόμενη συνεδρίαση.
Αλλά η συνεδρίαση διαρκεί μια μέρα. Ένα ημερολόγιο λήξεων διαρκεί 3 χρόνια.
Penguin X
@ThePenguinBTC
https://x.com/ThePenguinBTC/status/2088381078616633442?s=20
